DIE SUCHE NACH WERTTREIBERN
Der Wandel zur Wissensgesellschaft hat dazu geführt, dass die Fähigkeit wirtschaftlichen Mehrwert zu schaffen von nicht-finanziellen Werten wie Innovation, Marken oder Humankapital bestimmt wird. Als Werttreiber werden Effekte bezeichnet, die sich im Rahmen einer Unternehmensbewertung zeitlich verzögert auswirken. Unser Ansatz ist darauf ausgerichtet Werttreiber zu identifizieren und zu bewerten. Die klassische Finanzanalyse wird dadurch substantiell ergänzt, um Unternehmen und deren Potenzial präziser beurteilen zu können.
Seit den 1970er Jahren werden von der Wissenschaft Indikatoren und Strategien identifiziert die in der Lage sind systematische Überrenditen zu erzielen. Waren dies ursprünglich auf finanziellen Kennziffern basierende Strategien, so hat die aktuelle Forschung vermehrt auch nicht-finanzielle Faktoren als Werttreiber festgestellt. Vor allem auf Branchenebene werden aktuell von der Wissenschaft eine Vielzahl von Einflussgrößen identifiziert.
Identifizierung
Zur Identifizierung der Werttreiber verwendet the Value Group große Mengen nicht-finanzieller Datenpunkte (Big Data). Nach der Algorithmisierung der Daten werden Faktoren mit signifikanter Vorhersagekraft zukünftiger Renditen ausgewählt und die Ergebnisse mit wissenschaftliche Erkenntnissen abgeglichen. Für die finale Integration in das Unternehmensrating berücksichtigen wir nur diejenigen Faktoren, die einen empirisch nachweisbaren Performancebeitrag liefern.
FINANCIALS
EXTRA
FINANCIALS
ESG
Werttreiber
EXTRA-FINANZIELLE
WERTTREIBER
Unser Research wurde aufgebaut um der klassischen Finanzanalyse zusätzliche Kennzahlen an die Hand zu geben, um Unternehmen umfassender beurteilen zu können. Die sich daraus ergebenen Bewertungen machen sich spezielle nicht-finanzielle Werttreiber zunutze, die historisch belegt eine Überrendite erzielt haben. Ausgangspunkt sind Studien zu isolierten Einzelfaktoren. Hier werden nur diejenigen Faktoren berücksichtigt, die einen langfristig empirisch nachweisbaren Performancebeitrag liefern.
BEISPIEL - INNOVATIONSKRAFT
Innovative Unternehmen reagieren durch Entwicklung neuer Produkte schneller auf Marktveränderungen. So erwirtschaften beispielsweise Unternehmen, die überdurchschnittlich viel für die Entwicklung neuer Produkte ausgeben, höhere Gewinne: Beispielsweise liegt die Gewinnmarge bei den Unternehmen, deren Forschungsquote über dem Branchenschnitt lag, in 2018 bei durchschnittlich 15%, während die übrigen Unternehmen nur eine Marge von knapp 10% erwirtschafteten.
Im Fokus des Unternehmensratings stehen von uns identifizierte langfristige Werttreiber wie ​
FORSCHUNGS- INTENSITÄT
MARKENSTÄRKE
MITARBEITER-ZUFRIEDENHEIT
KUNDEN-ZUFRIEDENHEIT
WEITERBILDUNGS-MAßNAHMEN
FORSCHUNGS-MITARBEITER
UMWELTRISIKEN
MANAGEMENT-KOMPETENZ
TRANSPARENZ
UNABHÄNGIGER PRÜFER
MITARBEITER-SICHERHEIT
PENSIONS-RISIKEN
LIEFERANTEN-MANAGEMENT
COMPLIANCE
SPONSORING
FINANZIELLE WERTTREIBER
Im Bereich der Financials wurden von der Forschung vor allem sechs Werttreiber identifiziert, mit denen langfristig systematische Überrenditen erzielt werden können. Dabei handelt es sich um die Faktoren Value (niedrige Bewertung), Low Size (geringe Firmengröße), Momentum, Low Volatility (niedrige Kurs-Volatilität), High Dividend Yield (hohe Dividendenrendite) und financial Quality (finanzielle Qualität).
VALUE
SIZE
MOMENTUM
LOW
VOLATILITY
FINANCIAL QUALITY
DIVIDEND
YIELD
Nicht jeder Faktor sorgt in jeder Konjunkturphase gleichermaßen für überdurchschnittliche Erträge. Value-Titel punkten zum Beispiel eher in Erholungsphasen, der eher defensive Qualitäts-Faktor tendenziell in Abschwungphasen. Der von uns entwickelte Smart Beta Ansatz setzt genau hier an, da dieser durch Faktorkombination zyklusunabhängige Überrenditen bietet. Der Ansatz zielt darauf ab das Engagement in die sechs Faktoren zu maximieren und bündelt so das "Beste vom Besten".
EXPANSION
VERLANGSAMUNG
KONTRAKTION
ERHOLUNG
AUFSCHWUNG
ABSCHWUNG
ABSCHWUNG
AUFSCHWUNG
Eine Analyse eines auf dem Ansatz basierenden Multifaktorindex aus weltweiten Aktien (Smart Beta Index) zeigt, dass die Outperformance nicht nur größer ist als bei den einzelnen Faktorindizes, sondern dass diese auch stetiger erzielt wird. Es gibt zwar auch bei dem Multifaktorindex einige Phasen mit unterdurchschnittlicher Performance, diese sind aber schwächer ausgeprägt als bei den einzelnen Faktorindizes.
QUALITY RATING
Dem Quality Rating liegt ein quantitativer Bewertungsansatz der Werttreiber zugrunde. Die eigene Datenbank aus nicht-finanziellen Daten bildet hierfür das Fundament. Ausgehend von einer Großzahl an Datenpunkten werden branchenspezifische Werttreiber abseits der Bilanz bewertet, aus denen das Quality Rating berechnet wird.
